模型图表
共 17 张，覆盖市场、成本、竞争、财务与种子轮已实现收益，全部由 run_all.py 一键复现。
从全球市场分层、单位成本与毛利、开放生态竞争，到项目财务与种子轮「拿到钱」的已实现现金收益——所有结论均由可复现模型计算得出。
市场存在“跑量领先、变现折价”的结构性张力；项目层面在基准情景下经济可行。
2030 年中国出海调用量份额约 21%，但收入份额仅约 2.1%——量/价折价约 10.0×。
国产 NPU 路线单位成本约 $0.0741/百万 token，较进口 H800 路线降本约 39.3%。
基准情景 NPV $195.0M、IRR 132.8%、回收期 3.73 年；蒙特卡洛 P(NPV>0) = 89.0%。
头条口径为已实现现金 MOIC——账面存活不算赢，唯有通过 IPO / 并购 / 老股转让真正变现的现金才计入回报。纸面 TVPI 仅作透明对照。
| 持有期 | 已实现 MOIC 均值 | 盈利退出胜率 | P(MOIC>3×) |
|---|---|---|---|
| 第 1 年 | 0.024× | 0.00% | 0.00% |
| 第 2 年 | 0.035× | 0.64% | 0.00% |
| 第 3 年 | 0.071× | 1.91% | 0.21% |
| 第 4 年 | 0.163× | 3.88% | 1.90% |
| 第 5 年 | 0.382× | 7.56% | 4.70% |
胜率 = P(已实现现金 MOIC > 1)，即真金白银 > 投入方算赢；早年现金退出概率极低（种子后 5 年内 IPO 现金退出 ≈ 0），现金主要来自并购与老股转让，故收益呈明显右尾、中位数长期低于 1×。
| 情景 | 纸面 TVPI | 已实现现金 MOIC | 已实现年化 | 第5年可变现概率 | 流动性折扣 |
|---|---|---|---|---|---|
| 保守 | 0.09× | 0.041× | -47.3% | 20.0% | 40.0% |
| 基准 | 4.54× | 0.334× | -19.7% | 33.0% | 30.0% |
| 乐观 | 84.86× | 13.96× | 69.4% | 50.0% | 18.0% |
已实现现金 = 账面市值 × (1 − 流动性折扣) × P(企业存活且可被并购/老股转让)。对照全球 VC 第 5 年 DPI 常仅 0.27–0.39×、第 8 年才到 1×，本模型结果与本土 DPI 经验一致。
共 17 张，覆盖市场、成本、竞争、财务与种子轮已实现收益，全部由 run_all.py 一键复现。